爱游戏- 爱游戏体育- AYX体育官方网站保银基金总经理李墨：2026年市场核心逻辑生变将告别“齐涨齐跌”

2025-12-27 00:56:07

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　　首先，2025年为市场确立了坚实的“政策底”与“资金底”。政策上，从2024年9月首提“适度宽松”到2025年12月会议的再次定调，表明宽松已不再是权宜之计，而是构建长效机制的宏观基准，这为长期风险偏好提供了“定海神针”。资金上，数据已验证了信心的实质性回归：“长钱”考核机制优化下，险资全年预计贡献超4000亿元增量；北上资金三季度持仓市值创下2.59万亿元新高；叠加全年日均成交额重回1.1万亿元上方，市场的承接力与定价效率已显著跃升。

　　第一，是“AI能耗”驱动下的全球电力设备出海与绿色能源制造。我们需要认识到，AI基建的爆发不仅仅是算力的竞争，更已将电力需求推入了一个超级周期。这一趋势具有极强的中长期确定性，它正在倒逼全球电网重建与电源投资的快速上行。在此背景下，中国电力设备企业迎来了历史性的出海窗口期：一方面，海外竞争对手在产能扩张上长期保守，供给弹性不足；另一方面，中国企业凭借全产业链优势，正在快速抢占全球份额。2026年，我们将看到以光储、风电、电网设备为代表的“中国绿色制造”加速走向欧美、东南亚及“一带一路”共建国家，“中国制造+全球需求”将成为资金配置的核心逻辑。

　　第二，是“反内卷”红利释放下的资产重估，即从“份额优先”转向“利润与现金流优先”。这是2026年极具潜力的预期差来源。经过近两年的深度调整与行业“反内卷”，大量上游与中游制造业已自发进入资本开支收缩期。这种供给侧的自我约束，使得行业竞争格局从无序的价格战转向有序的份额集中，进而推动部分核心资产的价格中枢回升。更关键的是，这种“反内卷”将直接映射到财务报表上：企业的自由现金流将得到显著修复，ROE触底回升。这种由基本面改善支撑的盈利质量提升，将成为支撑2026年制造业股价与估值修复的最强底气。

　　第一条主线是“科技自立自强”驱动下的国产AI全产业链爆发。在“新质生产力”的顶层设计下，可能出现两大维度的机会：一是“硬科技”的自主可控。重点关注能够为国产算力提供核心配套的生产商，涵盖了从上游的芯片设计、芯片制造工艺设备，到中游的服务器、存储，以及配套的高端光模块、PCB等关键环节，这是供应链安全的基石；二是“软科技”的场景渗透。我们相信，国产AI应用将在金融、政务、工业等垂直领域实现深度落地，通过提供更优的本土化解决方案，推动相关部门的自动化水平与运营效率显著提升，从而催生出创新业务的第二增长曲线。

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